2024-03-29
信奉“民以食为天”的中国人，将吃视作生存的头等大事。正是在如此国情之下，孕育无限市场潜力的厨房，诞生了不少上市企业。
就在不久前，又有一家浙江厨具企业踏上上市之路。
3月8日，炊具公司卡罗特向港交所递交招股书，冲刺港股IPO，法国巴黎银行和招银国际为其联席保荐人。
相较苏泊尔、爱仕达等知名厨具企业，我们对卡罗特知之甚少。但，实际上其营收规模不容小觑。据悉其2023年营收达到了15.83亿元。
那么，在竞争激烈的厨具赛道，卡罗特是如何突围、赢得一席之地的？
一、净利润2年8倍，年复合增长173.1%
根据招股书，卡罗特总部位于浙江杭州，发展始于2007年，当时其主要子公司之一浙江卡罗特成立。最初，其主要为海外品牌提供OEM服务。2013年，转而发展ODM，为国际品牌所有者和零售商设计、开发和生产定制化厨具产品。
2016年，卡罗特进军线上零售，并推出自有厨具产品品牌「卡罗特(CAROTE)」。2022年2月，卡罗特由一家外包制造及内部生产相结合的公司，完全转为外包生产的轻资产模式。
也就是说，卡罗特完成了从过去“为别人代工”，到 “找他人代工”的华丽转身。
目前，该公司的产品主要包括炊具（不粘锅、铸铁锅等）、厨房器具（厨房收纳盒、刀具、砧板等）、饮具（玻璃杯、马克杯等）、空气炸锅及电煮锅等其他餐具和厨房小家电。
从营收结构来看，随着“卡罗特（CAROTE）”品牌的建立，公司的发展重点就开始向品牌业务倾斜。
招股书显示，报告期内，卡罗特品牌业务的收入从2.8亿元增长至13.8亿元，年复合增长率为122%，营收占比也由2021年的41.9%增至2023年的87.2%；同期ODM业务收入则由3.9亿元降至2亿元，营收占比则由58.1%降至12.8%。
2021年至2023年，卡罗特毛利率分别为18.7%、35.8%、35.7%。其中，品牌业务毛利率分别为37.6%、45.9%、39.2%，ODM业务毛利率分别为5.1%、13.3%、11.8%。
值得一提的是，2021年至2023年，卡罗特净利润分别为3170万、1.1亿、2.4亿，年复合增长率为173.1%。
从两项业务营收与毛利率对比来看，卡罗特将资源和精力投入到业绩回报更丰厚的自有品牌业务，减少ODM业务投入是很自然的商业选择。未来，卡罗特或许将彻底砍掉ODM业务。
二、产品主销美国，国内份额仅占1%
招股书显示，卡罗特来自线上渠道的收入占品牌业务收入的比重分别为98.1%、98.6%及超过99.9%，主要在亚马逊和天猫等平台，其中亚马逊的收入及占比正好对应美国市场的走势。
招股书显示，按线上零售额计，2022年中国前五炊具品牌占市场份额不足15.8%，其中卡罗特排名第五，市场份额仅约为1.1%。
回溯卡罗特的发展历程，而今这一结果早已注定。
在卡罗特建立了自己的品牌的2016年，其开出第一家自有品牌的淘宝店。之后几年，卡罗特在国内各大电商平台尝试开店，但因国内电商市场竞争愈发激烈，切入时间较晚的卡罗特并没有吃到时代的红利。为此，其不得不开辟海外市场。
2019年，卡罗特开始布局跨境业务，将品牌业务拓展至中国香港特别行政区及日本市场。公司与亚马逊、沃尔玛、乐天、Qoo10、Shopee、Lazada等合作。
受益于早期在海外市场的资源积累，目前，卡罗特大部分收益来自于境外业务。报告期内，卡罗特在中国内地以外市场的收益占比分别为74.6%、64%、79.3%。其中，美国市场起到较为重要的作用，2023年的收入占比为53.6%。
相较而言，在中国内地市场，卡罗特则表现平平。2023年，卡罗特在中国内地的品牌业务实现3.23亿元收入，同比增长约18%，是在所有品牌业务区域中增幅最小的区域，收入仅占比23.4%。
根据灼识咨询报告，于2022年按在线零售额计，卡罗特在中国、美国、西欧、东南亚、日本等地均排在前五炊具品牌之列。其中在美国、西欧、东南亚分别排在前四、前三、前二，占据当地2.8%、1.4%、6.6%的市场份额。
三、赴港上市前，实控人突击套现1亿
在卡罗特向港交所递交招股书冲刺IP的前四天，公司刚宣布派付股利1亿元。这一如此存争议的行为，被质疑存在上市“圈钱”之疑。
招股书显示，目前卡罗特由Yili Investment持股98.6%，后者由36岁的章国栋、吕伊俐夫妻二人全资控股，二人分别担任公司的执行董事、董事会主席、首席执行官以及执行董事、首席产品官职位。
而卡罗特的创立者并非章国栋、吕伊俐夫妻俩，而是来自这对夫妻的父亲和母亲。
2007年，吕伊俐的母亲李惠平和章国栋的父亲章之慧共同创办了卡罗特。其中，李惠平持股55%，章之慧持股45%。作为“创二代”，章国栋与吕伊俐二人在2010年从澳洲格里菲斯大学毕业，之后于2011年先后进入卡罗特。
2013年10月，吕伊俐的母亲李惠平将自己所持有卡罗特的全部股权转让给了吕伊俐，吕伊俐成为公司大股东。2019年4月，章之慧把其股权转让给章国栋。
招股书显示，截至最后实际可行日期，章国栋和吕伊俐通过多家中间实体持有及控制公司共计98.6%的股份。
值得一提的是，2022年，卡罗特宣派股利5000万元，于2023年分派。2024年3月4日，也就是向港交所递表的前4天，卡罗特宣派股利1亿元。以章国栋夫妇的持股比例来看，这两笔分红几乎均流入了这对夫妻的口袋。
此外，作为家族企业，卡罗特关联交易也较为频繁，引发市场关注。
招股书显示，此前卡罗特每年均与吕伊俐所控制的杨溪公司进行原材料采购交易，具体金额分别为：2019年1071.3万元，2020年136.9万元，以及2021年103.3万元。
此外，2021年，卡罗特向章国栋持股的COMOK LIMITED提供了31.9万元的贷款；2022年，向吕伊俐提供了190.9万元的免息贷款。
不仅如此，企业的“亲戚”也不例外。2021年，卡罗特给吕伊俐亲戚家的时集美公司提供400万元的免息借款，这笔借款钱到2023年已经还清。
招股书披露，卡罗特上市募资的主要用途包括收购老牌知名炊具品牌，打造高端炊具系列；收购或投资新兴炊具和家居品牌扩大产品组合。此外，募资的用途还包括产品开放、扩张消费渠道、投资ESG相关项目等。
对于卡罗特上市前先分红再募资补流的争议现象，业内人士表示：卡罗特赴港IPO之路或不是坦途。
