2026-07-20
近日，家电上市企业进入2026年半年度业绩预告集中披露期。据《厨电新观察》不完全统计，截至2026年7月17日15时，已有9家A股家电上市公司发布业绩预告。
整体来看，9家企业中，仅四川长虹1家归母净利润实现同比增长，其余8家归母净利润均为负增长或亏损；从盈亏角度看，4家盈利、3家亏损、2家由盈转亏，盈利质量普遍偏弱。
值得关注的是，业绩预告窗口期内，ST康佳与ST帅丰仍处于退市风险警示状态，保壳压力尚未解除；浙江美大则于7月16日正式签署股份转让协议，公司控制权发生变更。
出口托底内需失速，家电行业陷入缩量竞争
从行业大盘来看，2026年上半年家电行业的核心矛盾可以概括为：出口数据不错，但企业利润普遍下滑；政策刺激销量，但盈利弹性却未同步释放。
外需层面，海关总署数据显示，2026年上半年我国家电出口总额3609.6亿元，其中空调、电风扇、冰箱等“清凉”家电出口合计1079.1亿元；自主品牌家电出口增长21.2%，自主品牌电视、冰箱、洗衣机出口均保持两位数增长。海外需求尤其是自主品牌出海，仍是行业基本面的托底力量。
但内需端并不顺畅。奥维云网（AVC）推总数据显示，2026年一季度中国家电产业（不含3C）零售规模1726亿元，同比下滑6.2%。进入4、5月，下滑趋势并未扭转，1至5月家电市场（不含3C）零售额达3253亿元，同比减少8%，行业正式进入缩量竞争阶段。其中空调、冰箱、洗衣机、洗碗机、热水器、清洁电器等品类国内零售额均出现不同程度下滑。以旧换新政策确实拉动了销售规模，但并未完全传导为制造端利润的普遍改善，终端价格竞争加剧、渠道库存消化周期延长，共同压制了企业毛利率。
利润端，企业被三重压力同时挤压：一是大宗原材料价格持续走高，铜、铝、化工原料等成本上行，但终端需求偏弱导致成本难以完全传导；二是人民币兑美元汇率持续升值，对出口占比较高的企业造成较大汇兑损失；三是内需市场竞争加剧，国补退坡后需求乏力，企业被迫卷入价格战，产品均价下行，进一步侵蚀利润空间。三方面的压力叠加，使行业出现外需景气但利润不增的背离现象。
账面暴增与主业失速，九家企业各有各的难题
四川长虹净利增近三倍，扣非反跌过半
四川长虹预计上半年归母净利润15.8亿至19亿元，同比增长215.42%至279.31%，是9家企业中利润规模和增速最突出的。但公告明确承认，归母净利润大幅增长“主要因非经常性损益显著增长，由被投资企业四川华丰科技股份有限公司公允价值增加引起”。扣非净利润预计仅4700万至7000万元，同比降幅达56.55%至70.82%。
华丰科技作为华为高速背板连接器的核心供应商，股价从上市时的14.65元一度涨至228.16元，为长虹贡献了巨大的账面浮盈，但长虹持有的限售股尚未能变现为真实现金流。与此同时，主业受到海外地缘冲突、大宗原材料上涨、关税政策变化、终端需求偏弱、行业竞争加剧、品牌推广增加以及房地产需求疲软等多重因素压制，扣非利润不增反降。
可以说，这张成绩单的本质是投资收益驱动而非经营改善，主业的真实状况比账面数字要严峻得多。
长虹美菱盈利但扣非转亏，冰洗链全线承压
长虹美菱预计归母净利润5200万至6000万元，同比下降85.62%至87.54%。更值得关注的是，扣非净利润预计亏损800万至1600万元，主业已实质性进入亏损区间。
公告将业绩下滑归因于有色金属、化工原料等大宗原材料价格上涨以及海运费上升，房地产市场持续调整、终端消费需求不足及渠道库存消化周期延长，行业竞争加剧、产品均价下行，利润空间进一步收窄；同时为增强中长期竞争力持续加大智改数转、品牌建设等战略性投入，也对当期利润产生一定影响。
成本端上行、需求端疲软、竞争端加剧，三面夹击之下，冰洗白电的盈利质量正在被严重侵蚀。
*ST康佳亏损收窄，但保壳仍是头号难题
*ST康佳A预计归母净利润亏损1.3亿至1.8亿元，上年同期亏损3.83亿元，亏损明显收窄。扣非净利润预计亏损1.6亿至2.2亿元，上年同期亏损高达10.28亿元，主业亏损同样在大幅缩小。
公告指出，通过专业化整合持续优化业务结构，精益管理全面提升研产供销服全链条效能，期间费用持续下降，经营利润同比改善，加之参股企业投资收益同比大幅增加，共同推动了减亏。但消费电子业务上游供应链持续波动、产品成本走高，毛利空间受到进一步挤压，经营利润仍处亏损状态；半导体业务仍处产业化初期，尚未实现规模化及效益化产出。
更核心的矛盾在于，2025年净资产为负，已触及退市风险警示。若2026年期末净资产不能转正，将面临终止上市风险。亏损收窄是积极信号，但距离经营层面的根本性好转仍有距离。
万和电气主业底盘稳健，阶段性压力待化解
万和电气预计归母净利润6000万至8880万元，同比下降76.56%至84.16%。国内业务受终端消费不及预期、行业渠道竞争加剧、部分品类需求阶段性偏弱影响，收入同比有所回落；出口业务规模保持平稳，但受海外生产基地切换、原材料价格波动、生产履约成本上行等因素影响，出口毛利率短期下滑；财务费用同比增加约2310万元，主要系汇兑收益减少所致。
值得注意的是，公告特别强调“主业基本面保持稳健，中长期战略布局有序落地，阶段性盈利短期承压”。这一表述与其他企业有微妙差异，万和的压力更多来自外部环境和产能切换等阶段性因素，而非经营体系的系统性失速。非经常性损益预计约997万元，利润结构相对清晰。
雪祺电气营收增长利润反跌，小体量放大外部波动
雪祺电气预计归母净利润1000万至1300万元，同比下降62.85%至71.42%。
公告显示，海外业务持续增长但受美元兑人民币汇率波动影响产生较大汇兑损失，财务费用同比增加；主要原材料随大宗商品和化工原料价格上行，生产成本上升导致毛利率下滑；同时2025年限制性股票激励计划确认的股份支付费用对当期利润产生一定影响。
营业收入仍保持同比增长，但利润端被三重因素同时压制。由于规模较小，利润基数低，单一费用或毛利率波动对净利润的影响被显著放大，这是小体量企业在外部环境恶化时最典型的困境。
*ST帅电主业失血加剧，跨界并购成保壳救命稻草
*ST帅电预计归母净利润亏损900万至1300万元，上年同期盈利329.79万元，同比下降幅度显著；扣非净利润预计亏损1300万至1700万元，较上年同期的亏损452.21万元进一步扩大。
公告将业绩预亏归因于集成灶整体市场需求放缓、行业竞争加剧，销售量不及预期、新增订单减少，产品均价下降；尽管对运营费用进行了调整与控制，但受营收规模减小影响，费用率被动提升。
更严峻的是公司治理层面的压力。2025年营收仅2.27亿元，已低于3亿元的主板退市红线，同时净利润为负，触及退市风险警示情形。2026年6月，公告拟以现金收购惠嘉科技100%股权，标的公司主营输配电设备，估值4.5亿至5亿元。跨行业整合存较大不确定性，市场对其整合效果和战略合理性存在较大争议。
澳柯玛由盈转亏，冰洗赛道最直观的失守样本
澳柯玛预计归母净利润亏损4000万至5700万元，上年同期盈利3785.47万元，由盈转亏；扣非净利润预计亏损7300万至9000万元，主业亏损幅度更大。
公告将亏损归因于上游主要原材料价格大幅快速上涨，成本显著提高，阶段性挤压盈利空间；市场竞争加剧，产品售价与成本上升幅度不匹配；汇率波动导致汇兑损失增加，进一步压缩盈利空间。与长虹美菱同处冰洗白电赛道，承受着成本上行与需求疲软的双重压力，但澳柯玛的亏损幅度更大、由盈转亏的转折更为剧烈，说明其在产品结构、品牌溢价或成本控制方面的缓冲空间相对更小。
新宝股份出口有量利润无增，汇率吞噬制造端收益
新宝股份预计归母净利润1.25亿至1.55亿元，同比下降71.44%至76.97%。
公告将业绩下滑归因于多重外部压力叠加：全球宏观环境复杂、小家电行业价格竞争激烈；大宗原材料价格上涨与人民币升值双重挤压毛利率；出口占比约80%、以美元结算为主的业务结构，使公司承受了较大的汇兑损失。已采取提价与降本增效等措施对冲，但效果传导存在一定滞后性。
新宝仍有盈利，说明经营底子未失速；利润大幅下滑，说明汇率和原材料对制造端利润的侵蚀力度之大。
浙江美大上市首度半年亏损，12.9亿易主成最大变量
浙江美大预计归母净利润亏损1000万至1400万元，同比下降181.42%至213.99%，扣非净利润亏损1100万至1500万元，同比降幅达202.94%至240.37%。
这是2012年上市以来首次半年报亏损。公告将亏损归因于集成灶行业市场需求持续放缓，产品订单和销量减少，同时产品结构有所调整、销售价格和毛利率下降。
业绩披露之际，控制权变更同步落定。7月16日，夏志生、夏鼎父子以6.656元/股向深圳星蓝图转让29.99%股份，总对价12.9亿元。交易完成后，星蓝图成为控股股东，张海政入主。收购方承诺60个月内不减持、36个月内不质押、36个月内不注入资产，并表态将借跨境电商渠道赋能市场拓展与品牌转型。7月17日复牌，股价一字涨停。
业绩颓势已是既成事实，市场的全部预期，如今都押注在新东家的渠道协同与出海破局之上。
外需与非经常性收益托底，内需冰洗厨电全线承压
9家企业虽同处家电赛道，但各自的处境和驱动逻辑差异巨大，我们大致将其归为几类：
四川长虹属于独一档的存在。
15.8亿至19亿元的归母净利润体量，在9家企业中断层领先。但这一数据背后是华丰科技股价暴涨带来的公允价值变动收益，属于不可持续的账面浮盈。若下半年华丰科技股价回调，这份高增长随时可能被抹平。
新宝股份、万和电气、长虹美菱三家仍处盈利区间，归母净利润合计约2.37亿至3.03亿元。三家的共同特征是经营底子尚在、营收规模未出现崩塌式下滑，但利润端被汇率、原材料、价格竞争三股力量同时挤压，盈利能力较上年同期大幅缩水。
雪祺电气和澳柯玛处境更为艰难。雪祺营收仍在增长，但归母净利润仅剩1000万至1300万元，利润根基已极为薄弱，成本与汇率的任何风吹草动都会产生数倍冲击。澳柯玛则由盈转亏，且扣非亏损远超归母亏损，非经常性损益仍在“粉饰”账面，主业失血远比数字看上去更严重。两者目前均未见到明确的盈利拐点，短期内不乐观。
ST康佳A、ST帅电、浙江美大则属于事件驱动型。三者估值弹性均来自事件驱动而非经营质量改善。
*ST康佳的病灶在净资产为负，2026年期末能否转正直接决定保壳成败。亏损正在收窄，经营端出现边际改善，但尚未盈利。
*ST帅电的压力更复杂。集成灶需求持续走弱，营收已跌破3亿元退市红线。6月公布的跨界并购方案，以4.5亿至5亿元收购输配电设备企业惠嘉科技，意在通过资产重组“保壳”，但跨行业整合与主业协同性薄弱，整合效果与业绩兑现均存在较大不确定性。
浙江美大是三者中基本面相对最清晰的一个。首度半年亏损已是既成事实，但12.9亿元控制权转让带来的治理重构，为这家陷入低谷的企业提供了新的想象空间。新实控人张海政旗下星商创新2025年营收达141.7亿元、净利润7.13亿元，具备成熟的跨境电商渠道资源，与美大长期未能突破的出海瓶颈形成潜在互补。收购方60个月不减持、36个月不质押的锁定期安排也释放了战略信号。但交易尚需监管审核，渠道赋能从规划到落地仍需时间检验。
2026年上半年，9家家电上市企业的预告成绩单，折射出行业在存量周期下的真实底色：外需托而不举、内需复苏乏力，非经常性损益撑起个别报表的体面，却掩盖不了冰洗与厨电板块集体失速的窘境。
2026年下半年，原材料成本、汇率走向、消费信心等仍是悬在行业头上的考验，但比等待外部变量好转更迫切的，是企业完成从规模驱动向价值驱动的内功修炼，这才是穿越周期的根本出路。
