告吹！这家厨电企业历时三年的IPO之路被终止

历时三年，为Philips（飞利浦）、苏泊尔控股股东SEB等一众企业提供OEM/ODM服务的厨房小家电企业-博菱电器IPO之路宣告终止。

2月21日晚，深交所官网信息披露，宁波博菱电器股份有限公司（以下简称：博菱电器）及保荐机构申请撤回上市申请，根据相关规定，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

这起厨电领域龙年的首单IPO撤单事件背后，藏着博菱电器怎样的波折？同类上市企业表现如何？本文，我们窥探一二。

一、冲刺IPO三年，终折戟
 

招股书显示，博菱电器成立于2007年9月，主营厨房小家电的研发、设计、生产和销售，主要产品包括食品加工及搅拌机、煎烤器、咖啡机、空气炸锅及烤箱以及其他厨房小家电产品。

公司主要为Capital Brands、Philips、SEB（苏泊尔控股股东）、Conair、Princess House、Hamilton Beach、BSH(博世)等国际知名小家电品牌商提供研发、设计和制造能力，是Capital Brands食品加工机、搅拌机等小家电品牌产品的核心供应商。

2018年11月，博菱电器在新三板挂牌。2021年4月18日，博菱电器向深圳证券交易所报送了首次公开发行股票并在创业板上市的申报材料。同年4月29日，博菱电器收到深圳证券交易所出具的《关于受理宁波博菱电器股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的通知》。公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请已获得深交所正式受理。该次IPO博菱电器原计划募资3亿元，用于印尼小家电产业园建设（一期）、小家电研发中心建设项目，以及补充公司流动资金。

此后，关于创业板定位，博菱电器遭遇“三连问”。与此同时，关于业绩的稳定性与持续性、主要产品毛利率变动等也被问询。

2022年11月，经过交易所多轮审核问询后，2022年11月博菱电器IPO上会并获通过。在上市委审议会上，博菱电器针对大客户销售集中、毛利率波动等问题被重点提问。

对此，上市委要求博菱电器说明客户集中度较高，与同行业公司是否存在差异，对Capital Brands的依赖是否对公司持续经营能力构成重大不利影响。

此外，报告期内博菱电器食品加工及搅拌机产品毛利率较低且有逐年下降趋势。上市委要求公司说明食品加工及搅拌机毛利率逐年下降的原因，是否存在毛利率持续下降的风险及应对措施。

尽管此次经过再三问询之后顺利过会，但随后博菱电器IPO并未有进一步消息。直至一年后，也就是2024年2月19日博菱电器向深交所申请撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件。

博菱电器称，经综合考虑公司发展战略、当前资本市场环境和政策等诸多因素，经过认真研究和审慎思考，公司决定申请撤回首次公开发行股票并在创业板上市相关申请文件并终止申请创业板上市计划，同时终止第二届董事会第三次会议及2020年第五次临时股东大会审议通过的创业板上市相关议案。

至此，历经三年冲刺，主营厨房小家电的博菱创业板IPO（首次公开募股）以“终止（撤回）”告终。

厨小电降温，上市企业有人欢喜有人愁

业内人士认为：结合前期披露的招股书及业绩报告，业绩波动性大以及客户集中度偏高，是博菱电器此次撤回IPO申请的主要原因。

业绩方面，在疫情笼罩、宅经济影响小家电爆发的2019年、2020年、2021年，博菱电器享受行业红利实现三年涨。2019年、2020年和2021年，博菱电器的收入分别为8.704亿元、16.96亿元和19.73亿元，同比增长58.83%、94.81%和16.38%；净利润分别为6224.92万元、1.11亿元和7861.28万元。

然而，2022年和2023年上半年，该公司的业绩出现了连续下滑。2022年营收14.30亿元，同比减少27.52%，2023年上半年的营业收入为6.437亿元，较上年同期下降9.38%。

依赖大客户的问题方面，2020年到2023年上半年，博菱电器对第一大客户Capital Brands的销售收入占营业收入的比例分别为66.91%、49.62%、37.82%和29.66%。该公司第一大客户的营收占比出现明显大幅下滑。

一叶知秋。博菱电器当前的境遇，其实是大部分小家电企业生存现状的缩影。

从整个行业来看，行业大盘“降温”。据奥维云网（AVC）2023年全渠道推总数据显示，厨房小家电整体零售额549.3亿元，同比下降9.6%，零售量26543万台，同比下降1.8%；均价207元，同比下降8.0%。线上零售额422亿元，同比下降10.7%；线下零售额127亿元，同比下降6.0%。

从上市企业表现来看，以小家电为主业的上市企业业绩受大盘下滑拖累。老牌厨电企业爱仕达2021年-2023年前三季度分别亏损0.89亿元、0.79亿元、1.45亿元。

同样几经曲折，先后因财务资料终止上市审核，直到2023年才成功登陆A顾得德尔玛因研发营销失衡、贴牌业务比重大等问题，上市之后业绩也不甚理想。财报显示，2023年前三季度德尔玛营收22.71亿元，同比下滑1.35%。

以豆浆机起家，后续逐渐扩充品类成为小家电品牌的九阳股份，连续三年营收、净利润双下滑。2023年前三季度，公司实现营收约为67.81亿元，同比减少2.08%；净利润约为3.64亿元，同比减少27.96%；扣非净利润同比下滑26.15%至3.38亿元。

当然，大盘下行之下，也有具备极强竞争力穿越周期的“特例”。比如，小熊电器2023年上半年实现营收23.41亿，同比增长26.68%；净利润2.37亿，同比增长59.66%；扣非净利润2.06亿，同比增长30.9%。

比如，新宝股份2023年业绩快报显示，2023年总体营收达到146.5亿元，同比增长6.9%；归母净利润为9.8亿元，同比增长1.6%。

在前几年高增行业红利之风吹动下，越来越多不甘于为他人做嫁衣的小家电代工企业谋求上市。而今，当行业“退烧”回归理性，谁在裸泳一目了然。无论是当下还是未来，高筑护城河、提升自我造血能力，依然是厨电企业发展的核心课题。